Маржируемый опцион - что это такое?
В начале 2008 года биржа FORTS анонсировала введение нового финансового инструмента, под названием маржируемый опцион. Он еще долгое время был главным предметом споров участников российского срочного рынка. Сегодня страсти поутихни и уже можно подводить итоги: эффективна ли такая модель финансовых рынков, чем она отличается от обычно и так ли нужно было рынку и его участникам введение маржируемых опционов.
Происхождение и использование маржируемых опционов
Существует два метода проведения расчетных операций по опционам: классический и маржируемый. Первый — предполагает выплату премии в момент заключения сделки. При втором методе расчетные транзакции отсутствуют вплоть до момента экспирации договора. Все это время средства будут заморожены на счетах обоих участников сделки в виде гарантийного обеспечения.
Оба метода расчета имеют право на существование, и спорить о том, какой из них удобнее и эффективнее, бессмысленно. Однако в 2009 году представители биржи Фортс решили, что вторая модель для них подходит больше и вскоре все заключаемые на бирже сделки стали маржируемыми. Такая работа продлилась вплоть до слияния фондовой биржи RTS с валютной, и образования Московской биржи.
Впервые маржируемый контракт, как ни удивительно, появились в Европе. К слову, Старый Свет являет родиной, как самих опционов, так практически всех их новых видов. В Европе маржируемые опционы стали очень быстро развиваться и получать признание. В США, которые всегда были основных двигателей опционных рынков, новый тип контрактов поначалу не очень прижился, но в XXI смог полюбиться трейдерам.
На ныне существующей Московской бирже маржируемый опцион тоже популярен. Чаще всего он используется в тех сделках, когда в качестве базового актива выступает валюта и типы срочных бумаг. При реализации товаров и акций эффективней использовать классические опционы.
Как правило, все маржируемые договоры являются расчетными, то есть не подразумевают собой передачу базового актива из рук в руки, вместо этого одна сторона возмещает прибыль в случае исхода удачного для оппонента.
Отличия маржируемых опционов от обычных
При покупке/продаже немаржируемого опциона со счета держателя снимается премия и сразу перечисляется на счет продавца. При маржируемой сделке списание не производиться, вместо этого биржа замораживает гарантийное обеспечение в размере премии.
По окончании каждого периода биржа пересчитает вариационную маржу – разницу между ценой опциона в действующем времени и в момент заключения. Вариационная маржа всегда положительна для одного участника сделки и отрицательна для другого. Отрицательная вариационная маржа замораживается на счете участника сделки, а положительная – никак не отражается.
Проверить промежуточные результаты сделки можно на официальном сайте рынка и в торговой системе. Данные обновляются в момент закрытия клирингового периода, т.е. временного отрезка, по истечении которого на бирже подводиться итоги. Происходит это два раза в день, в 14:00 и 18:45 по московскому времени.
Перечисление средств из резерва одного участника другому проводиться только в момент закрытия сделки.
Преимущества маржируемых опционов
1) Основная причина, почему впервые были использованы маржируемые опционы – это неудобство подсчета прибыли и убытком по расчетному опциону. В новой модели расчета самую сложную работу берет на себя биржа.
2) Модель одинаково удобна для работы с опционами и фьючерсами.
3) Повышает удобство управления опционами при необходимости досрочной экспирации, ведь уровень прибыли и убытком можно контролироваться в течение всего дня.
4) Оптимизируется работа биржи и ее участников.
5) Появилась возможность адекватно оценивать доходность опциона.
Правовая сторона маржируемых опционов
В российском законодательстве допускается наличие на бирже как поставочных, так и расчетных сделок, поэтому использование маржируемой системы реализации опционов попадает под действие основных федеральных законах связанных с фондовыми биржами. Право на контроль операций принадлежит структурным подразделениям Банка России.